| | | |  | | | | Итоги недели | | | | | | | | | | | | | | | С начала 2020 года рубль обесценился на четверть. К июню его может ждать новое ослабление | | | | На фоне обострения на востоке Украины, бегства иностранцев из ОФЗ и томительного ожидания новых санкций рубль впервые с прошлой осени подешевел к доллару до 77–78. Это не предел: если к лету границы продолжат открываться, российская валюта вполне может пробить отметку до 80 за доллар и без всяких санкций против госдолга. С начала 2020 года рубль обесценился на четверть — и это стало главной причиной роста инфляции, уже толкнувшего правительство к тому, чтобы впервые в российской истории приняться за регулирование цен на продукты. | | | Как падал рубль
Год пандемии стал для рубля годом одного из худших падений. С января 2020 года по март 2021 года российская валюта подешевела к доллару на 26%. По данным Refinitiv, годовое падение рубля в 2020-м (на 16,5%) стало четвертым по глубине после кризиса 1998 года. Хуже было только в 1998-м (минус 71,3%) и 1999-м (23,7%), а также в санкционном 2018-м (17,1%). | | |  | | | Все началось с выхода России из сделки ОПЕК+ в марте 2020 года. И без того падавшая из-за начала пандемии нефть обвалилась ниже $20, а доллар взлетел с 65 до 81,9 рубля на пике. В апреле участники ОПЕК+ наконец заключили сделку на новых условиях, в мае она вступила в силу, и курс опустился ниже 70 руб./$. Если бы новой сделки не было, обвал рубля в 2020 году был бы намного глубже, уверены аналитики Fitch.
Но уже в июне 2020 года падение возобновилось. Однозначного ответа, почему рубль дешевел, у собеседников The Bell нет. Вероятно, сработало несколько факторов: нефть понемногу дешевела, пандемические риски сохранялись. ЦБ отмечает еще несколько причин: в июне из-за ослабления ковидных ограничений вырос импорт, в июле крупные компании начислили дивиденды, и инвесторы тут же стали конвертировать их в валюту.
К концу лета на рубль стал давить политический кризис в Белоруссии, а 2 сентября Германия заявила об отравлении Алексея Навального «Новичком» — и падение ускорилось из-за санкционных ожиданий. Масла в огонь добавляли грядущие американские выборы, на которых очевидным фаворитом был «антироссийский» кандидат Джо Байден. Наконец, нефть продолжала дешеветь на фоне второй волны коронавируса в Европе и США. Уже к ноябрю рубль вновь пробил отметку 80 руб./$ | | | Подвешенные санкции Осенью 2020 года доллар стоил под 80 рублей при нефти по $37. Сейчас он стоит столько же при нефти по $63. У этого несоответствия много причин — например, бюджетное правило, которое снизило корреляцию курса рубля с нефтью. Но одна из них — высокая «геополитическая», она же «санкционная» премия. На этой неделе аналитик Райффайзенбанка Станислав Мурашов оценивал ее в 10 рублей. То есть без учета риска санкций рубль сейчас торговался бы по 67–68 за доллар. Ослабление рубля на этой неделе аналитики единогласно связали с обострением на востоке Украины. Но на графике курса российской валюты четко видно: нынешний виток девальвации начался с 17 марта — дня положительного ответа Джо Байдена на вопрос о том, считает ли он Владимира Путина убийцей. С тех пор рубль потерял к доллару 4,5 рубля, или 6,1%. Ровно тогда же источники в Белом доме пообещали CNN и Bloomberg уже на следующей неделе ввести против России самые разнообразные санкции — за вмешательство в выборы, хакерскую атаку 2020 года на минфин и другие госучреждения США, якобы обещанную афганским талибам награду за убийство американских солдат. С тех пор прошло уже три недели, а санкции все продолжают обсуждать. И это больше всего похоже не на вашингтонскую волокиту, а на осознанную тактику — неопределенность давит на рубль намного лучше, чем очередные ограничения против олигархов из ближнего круга Владимира Путина, у которых давно ничего нет за границей. Впрочем, один четкий санкционный дедлайн существует — это начало июня, когда закон о запрете применения химического оружия (CBW Act) обязывает Белый дом ввести второй этап санкций за отравление Алексея Навального (подробно мы разбирали, как это устроено, здесь). Именно в этом пакете может оказаться полный запрет на операции с российским госдолгом на вторичном рынке — мера, которая нанесет самый сильный удар по рублю. И если в начале марта, когда Вашингтон вводил первый пакет санкций по CBW Act, эксперты были уверены в том, что этого запрета не будет, то к концу марта, после ухудшения здоровья Навального, их риторика изменилась. Обострение на Украине, хотя прямого отношения к санкциям за «Новичок» не имеет, фактически тоже работает на повышение этого риска. С экспертами солидарны и иностранные инвесторы — к началу апреля доля нерезидентов в ОФЗ, которая еще год назад была на историческом максимуме 35%, упала ниже 20%. | | | Фактор границ Второй фактор риска для рубля — открытие границ. В числе стран, которые объявили о том, что с лета начнут принимать российских туристов, есть даже две страны Евросоюза — Греция и Кипр. В 2020 году закрытые границы стали едва ли не главной опорой для рубля. Из-за невозможности путешествовать на руках у населения осталось около 1,5 трлн рублей, которые раньше тратили на зарубежный туризм, оценивала глава ЦБ Эльвира Набиуллина. Россияне не потратили за рубежом 2 трлн рублей, а иностранные туристы не привезли в Россию 600 млрд — так что речь на самом деле идет о «сальдо поездок», порядка 1,4 трлн рублей, поясняет глава департамента денежно-кредитной политики ЦБ Кирилл Тремасов.
Как именно эти деньги распределились между сбережениями и потреблением, сказать сложно, признает он. Но в целом прирост сбережений в 2020 году по сравнению с 2019-м составил 2,5 трлн, или порядка 10%, говорит Тремасов. Он предполагает, что часть сэкономленных на поездках денег ушла на накопления, часть — на покупку товаров длительного пользования и ремонт.
«Цена вопроса — порядка $30 млрд за год, это 3–4 рубля на доллар валютного курса», — считает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Если бы не закрытые границы, дно в 2020 году было бы не на уровне 82–83, а около 85–87 руб./$. При отмене ограничений на путешествия спрос на поездки достигнет примерно 80% от допандемийного, считает она. Сэкономленные на поездках деньги — это в среднем 150–160 млрд рублей в месяц. По объему и эффекту на курс это сопоставимо с покупками валюты Минфином в рамках бюджетного правила (в апреле 2021 года составят 185,7 млрд рублей), говорит руководитель центра инвестиционного анализа и макроэкономических исследований ЦСР Даниил Наметкин.
| | | При чем тут цены на сахар Эффект от падения рубля россияне ощутили на себе даже без поездок за границу. Его ослабление стало главной причиной подорожания продуктов, с которым правительство решило бороться с помощью регулирования цен, вызывающего недоумение даже у Эльвиры Набиуллиной. Вклад обвала рубля в годовую инфляцию составил примерно 1 п.п., оценивал регулятор в докладе о денежно-кредитной политике за январь 2021 года. С марта 2020-го годовая инфляция выросла на 3.3 п.п. — выходит, курс дал около трети этого роста. На ценах сказалось не только длительное осеннее, но и весеннее ослабление рубля, подчеркивают аналитики ЦБ.
По их мнению, больше всего от падения рубля предсказуемо пострадали электроника и импортное продовольствие. Это невозможно было не почувствовать: около 40% потребления розничной торговли — это импортные товары, говорит Орлова из Альфа-банка. Но косвенно из-за девальвации выросли и цены на отечественные товары, в производстве которых используется иностранное сырье.
Вот топ-5 по приросту цен по сравнению с январем 2020-го: фрукты и цитрусовые — плюс 13,5%, автомобили импортные — 10,8%, отечественные — 9,1%, стройматериалы — 6,3%, мебель — 5,9%, компьютеры — 5%. Даже оживившийся из-за закрытых границ внутренний туризм стал дороже на 1,6%, следует из данных ЦБ.
| | | Что мне с этого?
Если рубль продолжит падать, то и цены продолжат расти. Изменение валютного курса всегда приводит к сонаправленному, но меньшему изменению цен, говорится в исследовании экспертов ЦБ. Причем при падении рубля эффект, который оно оказывает на цены, выше, чем при укреплении. В среднем в России обесценивание рубля на 10% добавляет 0,6 п.п. к инфляции. Этот эффект виден примерно через три месяца. Чем чреват рост цен и как с ним будут бороться, мы уже хорошо знаем. | | | | УКРАИНА | | | «Искандеры» на границе
Самые тревожные новости недели приходили с границы России с Украиной, где с середины марта начали сосредотачиваться российские войска — в том числе тяжелая техника и даже ракетные комплексы «Искандер». Обострение достигло пика к четвергу — главный российский переговорщик Дмитрий Козак заявил, что Россия в случае необходимости «вынуждена будет встать на защиту» жителей Донбасса, а для Украины это «станет началом конца». Сравнение уровня напряжения с 2014–2015 годом за последние два дня стало общим местом. Опрошенные The Bell российские и украинские эксперты не верят в возможность нового прямого конфликта — но кто может гарантировать, что у кого-то на одной из сторон не сдадут нервы. Какую роль может сыграть в вооруженном конфликте случайность, мы уже видели в 2014 году с малайзийским «Боингом». | | | | СИГНАЛЫ | | | | Смелость против силы
Журналистские расследования о коррупции — неблагодарное дело, затратное, и не дает немедленных результатов: коррупция никак не побеждается. Ее масштаб в России таков, что журналистам и активистам каждый раз приходится сильно стараться, чтобы хоть кого-то удивить очередными элитными квартирами, дворцами или яхтами у тех, кто по идее не должен был бы их себе позволять. Но некоторые расследования стоят особняком. На этой неделе издание «Проект» опубликовало второй за полгода материал о главе Чечни Рамзане Кадырове — нечастый случай, учитывая все риски, которые такая работа влечет за собой. На этот раз «Проект» обнаружил у главы Чечни вторую состоятельную жену и «двойника» первой супруги, на которого также записаны некоторые дорогостоящие активы. В первом издание рассказало о том, как чеченские руководители зарабатывают на разрешении корпоративных конфликтов между российскими бизнесменами с помощью своих боевиков. Вечером в пятницу сотрудники ФСБ пришли к другому расследователю: основателю проекта «Важные истории» и бывшему сотруднику «Новой газеты» Роману Анину, который за свою карьеру успел написать и об имуществе семьи Кадырова, и о яхте на тот момент супруги Игоря Сечина и о тайнах переписки членов семьи Владимира Путина. Редакция The Bell выражает поддержку коллегам и уже в который раз призывает не препятствовать журналистам и не преследовать их за осуществление профессиональных обязанностей, непосредственно связанных с общественным интересом. | | | | ИСТОРИИ | | | | Как бывший зять Мишустина инвестировал в башню «Федерация»
Башня «Федерация» в московском Сити — официально самый дорогой объект недвижимости в стране. У жизни в «Федерации» есть масса плюсов: удовольствия на любой вкус, режим полной секретности, минимум вопросов к происхождению капитала, максимально комфортный налоговый режим. О самых первых, на этапе котлована, покупателях офисов в башне «Федерация» до сих пор известно немного — то, что большинство из них так или иначе были знакомы с владельцем Mirax Group Сергеем Полонским, и то, что большинство в кризис 2008 года потеряли все вложенные деньги. Как выяснил The Bell, одним из таких инвесторов был бизнесмен Александр Удодов, который в прошлом году приобрел известность как бывший зять Михаила Мишустина — еще в 2005 году он купил почти 2 тысячи квадратных метров офисов в «Федерации», которые на тот момент могли стоить дороже 1 млрд рублей. В 2009 году Удодову пришлось продать площади за 118 млн. | | | | ИНТЕРВЬЮ | | | Михаил Зельман: «Решения властей в пандемию были идиотскими»
Михаил Зельман — один из самых успешных российских рестораторов за рубежом. В 2012 году он продал долю в холдинге «Арпиком» (рестораны Goodman, «Филимонова и Янкель» и «Колбасофф») и уехал жить в Лондон. Там он основал холдинг Global Craftsmen Group, в который сегодня входят порядка 20 заведений Burger & Lobster, Goodman и Zelman Meats в восьми странах мира. В интервью The Bell Зельман рассказал, как переживает третий подряд локдаун, что думает о политике Бориса Джонсона и вакцинации, на чьей он стороне в конфликте принца Гарри и королевской семьи, а также почему Англия не любит самоуверенных. | | | | «РУССКИЕ НОРМ!» | | | Александр Аузан о новом застое, протестах и модернизации
Будучи институциональным экономистом, декан экономического факультета МГУ Александр Аузан знает нетривиальные ответы на вечные вопросы российского общества. Как ускорить модернизацию и демократизацию? За что русские не любят бизнесменов? Как бороться с «ресурсным проклятием»? Какие скрепы на самом деле объединяют россиян? Его задача — показать студентам и политикам барьеры и риски, которые ждут за каждым управленческим решением государства, опираясь только на исследовательские данные. Сейчас в России очередной застой. О том, почему страна в нем оказалась и как может из него выйти, Аузан рассуждает в интервью Елизавете Осетинской. Для Елизаветы это особенный выпуск, ведь экономфак МГУ — ее альма-матер. Посмотреть его целиком можно на канале «Русские норм!», а текстовая версия — у нас на сайте. | | | | ПАРТНЕРЫ THE BELL | | | Рассылка от «Антиглянца»
Посты трех убийц глянцевых журналов, Наталии Архангельской, Татьяны Столяр и Юлии Пош, крутят в московском метро и разрывают на цитаты. Их «Антиглянец» — самый популярный телеграм-канал о серых кардиналах тусовки, героях светской хроники и капитала. Конек канала — быстрые ежедневные расследования (псевдопремии Тимати, сомнительные коуч-сессии жены Константина Эрнста) и ехиднейшая светская хроника. А недавно девушки запустили модную рассылку об изнанке красивой жизни. Советуем подписаться и на то и на другое. | | |  | | | Хороших выходных!
Петр Мироненко, Анастасия Стогней, Ирина Малкова | | | | | | | The Bell можно читать в соцсетях | | | | | | | | | | | | Ежедневная рассылка. Мы выбираем только те новости, которые имеют значение для вас и вашего бизнеса. Выходим пять дней в неделю в 10 утра и в 8 вечера. | | | | | | | The Bell © 2021, Все права защищены.
Отписаться от рассылки | | | | | | | |
Комментариев нет:
Отправить комментарий