| | | |  | | | | Итоги недели | | | | | | | | | | | | | | | Загадка Набиуллиной, почему в России сокращают айтишников и новогодние скидки от The Bell | | | | НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+ На последнем заседании в 2024 году ЦБ пошел против всех ожиданий — ключевая ставка была сохранена на уровне 21%, хотя консенсус-прогнозы сходились на повышении до 23%, а инфляция под конец года только ускоряется. Эльвира Набиуллина объяснила решение замедлением кредитования. Первое, о чем подумали скептики, — не поддался ли ЦБ давлению со стороны бизнеса и правительства, последние два месяца прямо требующих перестать повышать ставку. Прямых оснований говорить об этом пока нет, но атаки госкапиталистов и правительства на ЦБ обещают быть главной темой ближайших месяцев. - В последние месяцы решения ЦБ не совпадали с консенсус-прогнозами: например, в сентябре и октябре аналитики недооценивали решимость регулятора в повышении ставки. Но такого яркого расхождения с консенсусами, как на декабрьском заседании, еще не было. Тем более что инфляция с момента предыдущего, октябрьского заседания ЦБ и не думала замедляться — к 16 декабря рост цен с начала года составил 9,14%, зайдя далеко выше верхней границы октябрьского прогноза ЦБ (8-8,5% на конец года).
- Эльвира Набиуллина объяснила решение несколькими причинами. Самая основательная — ЦБ принимал во внимание ноябрьские данные о кредитовании, которые пока не опубликованы. Кроме того, по словам Набиуллиной, рынок стал сам прайсить ужесточение денежно-кредитных условий: спред (разнице) между ставкой ЦБ и процентом, под который коммерческие банки выдают кредиты, вырос с 2-3% до 5-6%. Наконец, регулятор учел общее охлаждение экономики, наметившееся с осени (но повторил в своем релизе, что отклонение экономики от траектории сбалансированного роста остается значительным).
- Сигнал в пресс-релизе регулятора оказался умеренно жестким: «Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом дальнейшей динамики кредитования и инфляции». Набиуллина сказала, что ЦБ пока только «взял паузу в повышении ставки», а для возвращения инфляции к 4% «все равно потребуется длительный период жестких денежно-кредитных условий».
- К аргументам Набиуллиной и всей риторике ЦБ, вероятно, было бы меньше вопросов, если бы не высочайший уровень давления, с которым регулятор столкнулся после повышения ставки до 21% (напомним, это был резкий шаг, сразу на два пункта). Крупный бизнес стал резко критиковать ЦБ — вплоть до угроз Сергея Чемезова, что высокая ставка остановит экспорт вооружений, и заявлений Игоря Сечина о том что «Роснефти» из-за нее придется прекратить модернизацию НПЗ. Лоббистский орган крупного бизнеса, РСПП, предложил передать функцию контроля за политикой ЦБ правительству. Если верить Bloomberg, и сам премьер Михаил Мишустин жаловался Владимиру Путину на то, что высокая ставка мешает правительству поддерживать страдающую от санкций экономику.
- С одной стороны, ЦБ пытается быть “behind the curve”: не пережимать денежно-кредитные условия, которые и так ужесточились, говорит постоянный автор The Bell, научный сотрудник берлинского центра Карнеги Александра Прокопенко, сама работавшая в ЦБ. Но с другой стороны — сложно удержаться от мысли, что фактор беспрецедентного давления бизнеса не рассматривался на сегодняшнем заседании, добавляет она. На этом фоне Владимир Путин вместо того, чтобы поддержать ЦБ на все 100%, занял промежуточную позицию, и его сигналы были максимально противоречивыми, говорит Прокопенко: с одной стороны, ЦБ молодец, но хорошо бы развивать экономику предложения в том числе через стимулирование бизнеса кредитами, бюджетными деньгами и так далее.
Что мне с этого? Само по себе сегодняшнее решение ЦБ долгосрочно ничего не меняет: высокая ставка все равно надолго, и от этого Набиуллина отступать не собирается. Текущий прогноз регулятора закладывает на 2025 год среднюю ставку 17-20%. И вне зависимости от того, насколько ЦБ учитывал в своем решении давление госкапиталистов, теперь их атаки продолжатся с удвоенной силой, а целью уже станет ускорение перехода ЦБ к снижению ставки. Следующий эпизод этой борьбы мы увидим в феврале 2025 года. АКЦИЯ Скидки и подарки от The Bell 27 декабря The Bell выпустит финальную рассылку года. В ней наши эксперты подведут экономические итоги. В 10 графиках мы расскажем о главном, что случилось с российской экономикой в 2024 году, и, конечно, объясним — что нам всем с этого. Если вы еще не подписаны на все наши рассылки, сейчас это можно сделать с новогодними скидками. А еще — мы запустили опцию «Рассылки в подарок». Теперь вы можете подарить подписку на любую рассылку The Bell своим друзьям или близким. Качественная информация — лучший подарок, мы правда так считаем! За всеми подробностями — сюда. ВОЙНА Убийство генерала, обстрел Киева и шестеро погибших в Рыльске Самым громким событием последней недели перед европейским Рождеством стало убийство в Москве командующего российских войск радиационной, химической и биологической защиты Игоря Кириллова. Публично он был известен прежде всего как человек, оглашавший самые дикие обвинения в адрес «киевского режима» — о действующих в Украине биолабораториях НАТО, производящих боевых комаров и «этническое оружие» против славян. Но это не умаляет серьезности произошедшего: в ходе операции украинских спецслужб в российской столице был убит командующий целым родом войск. Убийцей оказался гражданин Узбекистана, которому пообещали гонорар $100 000. Владимир Путин назвал произошедшее терактом и «тяжелейшим проколом спецслужб». Самым демонстративным пока ответом стал нанесенный в пятницу днем по центру Киева ракетный удар, в результате которого погибла женщина. Российские дроны и ракеты обстреливают украинские города каждый день, но по столице бьют не так часто. В пятницу же вечером ВСУ обстреляли российский Рыльск в Курской области; при обстреле погибло шесть человек. ТЕХНО Почему российские компании начинают сокращать айтишников Под конец года в России начали сокращать айтишников, которых еще в 2022 году правительство и работодатели старались удержать в стране бронями от мобилизации, льготной ипотекой и повышением зарплат. При двузначной ключевой ставке российские компании начали замораживать дорогие проекты с неочевидной отдачей, «резать» расходы и штаты. Как от этого страдают айтишники, рассказываем в последнем выпуске технорассылки. ИНВЕСТИЦИИ Три компании средней капитализации, которые выглядят привлекательно Как и компании малой капитализации, компании средней капитализации могут быть интересными для сток-пикеров, то есть инвесторов, выбирающих отдельные акции. Такие акции часто незаслуженно обходят вниманием аналитики, зато среди них частным инвесторам легче найти действительно недооцененные рынком компании, а не «ловушки стоимости». В последнем выпуске рассылки «Bell.Инвестиции» рассказываем о трех привлекательных компаниях средней капитализации и анализируем их результаты. | | | | | 
Петр Мироненко | | | | | | | The Bell можно читать в соцсетях | | | | | | | | | | | | Ежедневная рассылка. Мы выбираем только те новости, которые имеют значение для вас и вашего бизнеса. Выходим пять дней в неделю в 10 утра и в 8 вечера. | | | | | | | The Bell © 2024, Все права защищены.
Отписаться от рассылки | | | | | | | |
Комментариев нет:
Отправить комментарий