Российские власти прошли путь от невнятных «ограничительных мер» до решения о полной блокировке Telegram и уголовного дела на Павла Дурова всего за две недели. Остается только надеяться, что мессенджер, из которого вся Россия узнает новости, не признают экстремистским.
Два источника The Bell на телеком-рынке подтвердили, что российские власти готовятся к полному отключению Telegram с 1 апреля. По словам одного из них, операторам связи поступило письмо с требованием не противодействовать блокировкам — точно такое же рассылалось перед началом блокировки YouTube. О том, что в Кремле принято решение о блокировке мессенджера с начала апреля, в четверг написал РБК, назвав решение «окончательным». Роскомнадзор начал ограничивать работу Telegram в России с 10 февраля, но до конца не было понятно, будут ли власти замедлять или как-то иначе ограничивать работу мессенджера или речь пойдет о полной блокировке. Нельзя было исключать и то, что Кремль таким образом вызывает Павла Дурова на переговоры о сотрудничестве. Но после появления статей в государственных СМИ об уголовном деле на Дурова за содействие террористической деятельности стало понятно, что переговоров не будет. Теперь сомнений в том, что Telegram будет заблокирован, нет. Вопрос уже не в этом, а в том, будет ли Telegram присвоен экстремистский статус. Первое — неудобство, которое обходится VPN. Второе делает уголовно наказуемым любое взаимодействие с Telegram, особенно финансовое. Это юридическая ловушка, которая превращает целую экосистему в зону уголовного риска, в котором уже находятся, например, сервисы Meta: Facebook, Instagram и Whatsapp. Что мне с этого?
О том, что делать пользователю в случае блокировки Telegram, мы рассказывали в этой рассылке . Вы уже сделали одно правильное решение — подписались на The Bell: заблокировать почтовые рассылки Роскомнадзору будет труднее всего. В выходные в технорассылке мы расскажем о том, стоит ли ждать от Telegram сопротивления и попыток обхода блокировки, как в 2018 году.
ЭКОНОМИКА
Год только начался, а правительство уже режет расходы
Не прошло и двух месяцев 2026 года, как российское правительство приступило к сокращению расходов на фоне снижения доходов от нефти и замедления экономики. Это — первое признание невозможности выполнения бюджетных обязательств в параметрах бюджета 2026 года.
Что происходит
В среду министр финансов Антон Силуанов заявил в интервью «Вестям», что правительство готовится сокращать расходы и пересматривать параметры так называемого «бюджетного правила», определяющего, какую долю сверхдоходов от нефтегазового экспорта государство сберегает в резервном Фонде национального благосостояния (ФНБ), а какую — тратит на текущие расходы.
«Возможно, с учетом внешней конъюнктуры показатели будут чуть смещены, чуть изменены», — расплывчато заявил Силуанов. Он не уточнил, как именно правительство будет «смещать» бюджет, но заверил, что оно полностью профинансирует «обязательства перед людьми по проектам, национально-технологическим нашим инициативам». Это можно трактовать как готовность не трогать военные, оборонные и социальные расходы как минимум.
Одним, хотя и необязательно единственным способом сократить расходы станет срочно готовящееся ужесточение бюджетного правила. Силуанов сказал, что основная подготовительная работа уже проведена и решения выйдут «через пару недель». Это необычная скорость. Традиционно поправки в бюджет принимаются в середине весны. Видимо, времени ждать у правительства нет. Сам Силуанов объяснил решение о пересмотре бюджетного правила желанием сохранить ликвидную часть ФНБ и устранить давление на валютный рынок.
Бюджетное правило — основа фискальной политики российского правительства. Его роль — стерилизовать дополнительные доходы от нефти, не допускать значительного укрепления рубля при высоких ценах на нефть и обеспечивать выполнение бюджетных обещаний при низких ценах.
В основе правила лежит механизм, определяющий, сколько нефтяных сверхдоходов государство будет откладывать в ФНБ и при каких условиях оно будет брать оттуда деньги на покрытие дефицита бюджета. Правительство определяет цену отсечения (в 2026 году — $59 за баррель Urals). Доходы от продажи нефти свыше этой цены откладываются. При высоких валютных доходах от экспорта правительство выкупает валюту за рубли и откладывает в ФНБ. При низких — продает. Таким образом, чем ниже цена отсечения, тем больше доходов от нефти правительство может тратить, а не сберегать.
Зачем так срочно сокращать расходы?
В ситуации, когда нефтегазовые доходы бюджета падают (в минувшем январе они сократились вдвое по сравнению с январем 2025 года), власти хотят сохранить деньги в ФНБ. Они нужны там не только как подушка бюджетной безопасности, но и как единственный механизм сглаживания валютных колебаний — за счет того, что Центральный Банк, выполняющий операции покупки и продажи валюты в рамках бюджетного правила, имеет некоторую свободу в сроках выполнения этих операций.
С началом войны действие бюджетного правила было приостановлено, чтоб правительство могло резко нарастить военные расходы. С 2025 года правило вернули, но с уровнем цены отсечения намного выше, чем она была бы по старым методикам — $60 против примерно $48. Пока правило не действовало, правительство потратило больше половины ликвидной части резервов ФНБ, покрывая из него бюджетный дефицит. На 1 февраля 2026 года в ФНБ было 4,23 трлн рублей по сравнению с 8,779 трлн рублей на 1 февраля 2022-го. Но осторожный Владимир Путин выступает против того, чтобы обнулять ликвидную часть ФНБ, писал в августе прошлого года The Bell.
Силуанов еще весной прошлого года говорил о необходимости повышения цены отсечения, но тогда идея была быстро отвергнута.
Для Минфина ужесточение бюджетного правила — способ удержать бюджет в принятых параметрах дефицита 1,6% ВВП. Однако при нынешних ценах на нефть и темпах роста экономики это маловероятно. Проблем с нефтегазовыми доходами при складывающихся ценах на нефть России избежать будет трудно
В российский бюджет сейчас заложена цена на нефть Urals $59 за баррель. Консенсус по цене Brent на 2026 год от 31 аналитика, опрошенного Reuters, — $60 за баррель. С учетом дисконтов, которые Россия вынуждена платить из-за санкций, это значит, что ситуация неблагоприятная. Но делать выводы о годовой динамике по первым двум месяцам неправильно.
Как дела у бюджета?
В последние месяцы 2025 года Минфину удалось удержать дефицит бюджета в рамках 2,6% ВВП, которые были объявлены в сентябре (в начале года планировалось 0,5% ВВП). Впрочем, достичь этого, вероятно, удалось за счет переноса части расходов декабря на 2026 год, говорят два источника The Bell, знакомых с бюджетным процессом.
Текущий год обещает быть тяжелее, говорит один из них. Как мы не раз писали, принятый осенью 2025 года федеральный бюджет видится чрезмерно оптимистичным в доходной части. В январе нефтегазовые поступления снизились вдвое год к году и откатились к уровню пандемического июля 2020 года. В абсолютном выражении это чуть меньше 400 млрд рублей, или $5,1 млрд. В феврале, судя по всему, картина будет такой же .
Но дело не только в цене нефти. Правительство, по данным Bloomberg, готовится снизить и прогноз экономического роста с нынешних 1,3% до 0,7–1%. А значит, и ненефтегазовые доходы могут оказаться меньше.
В январе федеральный бюджет был исполнен с дефицитом 1,72 трлн рублей, или 0,7% ВВП, при запланированном на год на уровне 3,786 трлн рублей, или 1,6% ВВП. Без сокращения расходов при нынешних доходах дефицит может оказаться больше планового минимум в полтора раза. Почти всю дыру между бюджетными расходами и доходами правительство планирует покрыть за счет заимствований на внутреннем рынке, подробнее об этом The Bell писал здесь.
Снижение цены отсечения позволит, с одной стороны, снизить расходы, а с другой — несколько ослабить рубль. Цена отсечения сейчас установлена на уровне $59 за баррель Urals; ежегодно она должна снижаться на $1 до тех пор, пока не достигнет $55 в 2030 году. В минувшем январе средняя цена барреля Urals была на уровне $54,2.
По данным Bloomberg, правительство рассматривает возможность снижения цены до $45–50 за баррель. Это даже ниже, чем обсуждалось в прошлом году. Грубый подсчет показывает, что снижение цены отсечения на $10 при сохранении остальных параметров влечет снижение расходов бюджета на 0,5% ВВП.
Снижение расходов приведет к некоторому ослаблению рубля, но снижение расходов, и, как следствие, снижение объемов заимствования для покрытия дефицита, должно покрыть инфляционный эффект от ослабления.
Что это значит?
Власти России, по-видимому, готовы признать реальность бюджетных проблем, о которых мы неоднократно писали. Экономическая реальность заставляет правительство фактически сокращать расходы. Создается впечатление, что технократы сумели убедить Путина пойти на сокращение расходов бюджета, основного драйвера роста в минувшие три года.
При том что сокращать военные траты правительство, видимо, не может, военной части экономики это коснется в меньшей степени, чем гражданской, которая и так уже не растет. Однако части экономики могут помочь снижение курса рубля и уменьшение инфляционного давления из-за снижения объемов заимствования. Между низким ростом экономики и угрозой высокой инфляции Россия выбирает первое.
Авторы статьи — приглашенный научный сотрудник Центра анализа европейской политики (CEPA) Александр Коляндр и научный сотрудник Берлинского центра Карнеги Александра Прокопенко
БЛИЖНИЙ ВОСТОК
От Трампа снова ждут войны в Иране
Представители США продолжают переговоры с Ираном о новой ядерной сделке, но последний раунд прошел неудачно , и, хотя на следующей неделе предстоит новый раунд, много прямых и косвенных признаков указывают на то, что США могут решиться на военный удар по Ирану. Это и продолжающееся наращивание американского военного присутствия в регионе — крупнейшее c 2003 года, и эвакуация американского дипломатического персонала из Израиля. Сам Трамп, впрочем, говорит , что пока не принял решения об ударах.
ВОЙНА
Что стало с российской экономикой за годы войны
На этой неделе исполнилось четыре года с тех пор, как российские войска вторглись в Украину. Российские власти уже пятый год продолжают поддерживать иллюзию нормальности в воюющей стране, но эти усилия даются все дороже. Мы выделили семь черт , которые отличают Россию-2026 от России-2021.
САНКЦИИ
За четыре года войны ЕС заплатил России больше, чем выделил Украине
Когда в феврале 2022 года российские танки перешли украинскую границу, перед ЕС возникла срочная задача: сократить импорт из России, за счет которого Владимир Путин финансирует войну. К 2026 году европейцы добились значительного успеха — российский импорт сократился в 7,5 раза. Но полностью разорвать связи не получилось: европейские страны по-прежнему закупают российские товары на десятки миллиардов евро. Более того, по подсчетам The Bell, за четыре года войны совокупные расходы ЕС на российский импорт — €317 млрд — превысили объем финансовой помощи Киеву (€201 млрд). Как так получилось и поставки каких товаров из России в Европу по итогам 2025 года оказались даже выше довоенного уровня, рассказываем здесь .
ТЕХНО
ИИ к бою
Министерство обороны (войны) США выдвинуло ИИ-разработчику Anthropic беспрецедентный ультиматум: либо компания срочно дает военным право использовать ее модель Claude без ограничений, либо теряет и уже заключенный многомиллионный военный контракт, и статус господрядчика в перспективе.
Глава Пентагона Пит Хегсет во вторник вызвал гендиректора Anthropic Дарио Амодеи «на ковер» и жестко потребовал снять все ограничения на использование модели Claude в военных целях. Это дало бы американским военным карт-бланш на использование технологии для массовой слежки и создания летальных автономных вооружений — ИИ-систем, способных самостоятельно отслеживать и уничтожать цели без участия человека.
Anthropic, судя по всему, готова адаптировать свою политику для армии, но проводит две четкие «красные линии»: никакого массового наблюдения за американцами и никаких «кинетических» операций, поскольку технологии пока недостаточно надежны для таких задач, а законодательство не поспевает за возможностями ИИ.
К концу недели конфликт, суть которого мы подробно описываем здесь , вошел в горячую фазу: Дональд Трамп приказал всем госструктурам отказаться от использования технологий Anthropic. Исход этого противостояния определит, кто будет устанавливать границы применения ИИ — его создатели или государство.
Зачем крестным отцам ИИ «модели мира»
Пока компании, развивающие текстовые LLM-модели, делят сотни миллиардов инвестиций и загружают дата-центры, «крестные отцы» ИИ работают над проектами «моделей мира». Это технология, которая должна позволить ИИ не просто распознавать картинку, но и понимать физический мир. Главный проповедник моделей мира, бывший главный исследователь ИИ в Meta Ян Лекун считает, что без этого общий искусственный интеллект (AGI) вообще невозможен. Но в разработке технологии есть много проблем , а перспективы ее коммерческого применения пока туманны.
ИНВЕСТИЦИИ
Пять инвестиционных тем на 2026 год: где искать интересные возможности
Вышедший в воскресенье отчет исследовательской компании Citrini Research наделал много шума на Уолл-стрит. Он стал одним из факторов резкого и широкого снижения всего финансового сектора. Акции American Express в тот день завершили торги снижением на 7,2%, тогда как бумаги JPMorgan, Citigroup и Morgan Stanley упали более чем на 4%. Акции Mastercard подешевели на 5,8%, а Visa — на 4,5%. Подробнее об этом отчете — рассказываем в свежем выпуске рассылки «Bell. Инвестиции», который вышел сегодня. Но на Citrini Research мы обратили внимание еще до того, как она потрясла рынки.
В одном из закрытых отчетов аналитики этой компании выделили 26 инвестиционных тем на 2026 год. Одна из них — бум на рынке препаратов для лечения онкологии из-за перехода к воспроизводимым технологическим платформам. После того как механизм действия доказан на одном типе опухоли, его показания можно относительно быстро расширить. А это делает процесс одобрения регуляторами и выручку более предсказуемыми.
Еще о четырех больших инвестиционных идеях — рассказываем здесь .
Комментариев нет:
Отправить комментарий