НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Очередная попытка Дональда Трампа провести личные переговоры с Владимиром Путиным вместо уже привычного легкого взаимного разочарования неожиданно закончилась первыми при Трампе санкциями против России — причем тяжелыми. Трамп пошел на шаг, на который так и не успела решиться администрация Джо Байдена, — внес в черные списки две крупнейшие российские нефтяные компании — «Роснефть» и «Лукойл». Это существенно повышает издержки России от отказа прекращать войну на приемлемых для противников условиях. Но смогут ли стороны вернуться к переговорам — непонятно.
Что случилось между Путиным и Трампом
С момента вступления Трампа в должность президента США американско-российские отношения пережили уже два цикла потепления (в феврале и августе) и охлаждения (в апреле и июле) — казалось, что Владимир Путин поймал ритм, позволяющий ему тянуть время, избегая новых американских санкций и решений о поставке оружия Украине. Но на этой неделе выяснилось, что Трамп не готов идти на новый виток — после срыва встречи с Путиным в Будапеште он пошел на свои первые серьезные санкционные шаги.
Ситуация развивалась стремительно. В прошлый четверг Путин позвонил Трампу и договорился с ним о встрече в Будапеште. В выходные западные СМИ с тревогой обсуждали, что Путин в разговоре с Трампом снова выступил с максималистскими требованиями о передаче России всей Донецкой области. Но уже в ночь на вторник стало понятно, что в переговорах что-то пошло не так. Сначала Марко Рубио после телефонного разговора с Сергеем Лавровым отменил личную встречу с главой российского МИД, потом Белый дом объявил, что и встречи Трампа с Путиным не будет, — а вечером в среду последовало объявление о санкциях против «Роснефти» и «Лукойла».
Такой стремительный разрыв выглядел удивительно. Еще в понедельник источник The Bell со связями в Кремле предполагал, что Путин с высокой степенью вероятности был бы готов идти на компромиссы в части своих территориальных требований в ходе переговоров. Первая российская реакция выглядела как попытка сгладить конфликт. А в четверг Владимир Путин выступил с необычно примирительной речью для лидера страны, против которой только что ввели жесткие санкции: он подчеркнул, что Россия хочет продолжать диалог с США, а встреча с Трампом не отменена, а перенесена — просто к ней надо лучше подготовиться.
Убедительная версия событий с американской стороны рассказана в пятничной статье Bloomberg. Источники агентства объясняют разворот Трампа ростом влияния на политику в адрес России госсекретаря Марко Рубио — давнего критика Путина, называвшего его в свое время гангстером и разрабатывавшего радикальные санкционные законопроекты. Полномочия Рубио в Белом доме сейчас огромны. Весной, после того как Майк Уолтц ушел в отставку в результате скандала с обсуждением ударов по хуситам в Signal, Рубио стал первым после Генри Киссинджера чиновником, занимающим одновременно оба главных внешнеполитических поста — госсекретаря и помощника президента по национальной безопасности.
Роль главного переговорщика Белого дома с весны 2025 года играл спецпредставитель Трампа Стив Уиткофф, настроенный к России куда более дружелюбно, чем Рубио. В августе, при подготовке саммита на Аляске, доклады Уиткоффа о его разговорах с Путиным и российскими чиновниками создали в Белом доме ложное ощущение, что Россия готова идти на уступки. На встрече в Анкоридже выяснилось, что это не так. Путин стал настаивать на передаче России украинских территорий, Трамп едва не хлопнул дверью, и саммит окончился ничем. Теперь подготовку ко встрече уже поручили вести Рубио.
В выходные после разговора Трампа с Путиным Кремль прислал американцам предварительные предложения, в которых повторялись старые максималистские требования с передачей России не занятых ею остатков Донецкой области. А в ходе понедельничного разговора с Лавровым Рубио удостоверился в том, что позиция Москвы не изменилась, и доложил об этом Трампу. По словам источника Bloomberg, знакомого с ходом мысли людей в Кремле, ситуацию могло усугубить то, что в Москве сделали ложные выводы из телефонного разговора президентов — в Кремле решили, что Трамп согласился с российским требованием о передаче Донецкой области, хотя в действительности это было не так.
Источник The Bell излагает похожую версию — по его словам, Лавров очень неудачно провел разговор с Рубио, и сейчас Кремль дает США сигналы о том, что он все-таки готов к переговорам и каким-то компромиссам.
Нефтяные санкции
Что будет теперь с переговорами по Украине — непонятно, но новые санкции против нефтяных компаний останутся с нами как минимум до мирной сделки, которая пока не кажется скорой. Первые за девять месяцев президентства Трампа санкции Минфин США объяснил «отсутствием серьезной приверженности России мирному процессу» и участием нефтяных компаний в «финансировании военной машины Кремля». «Роснефть» и «Лукойл» теперь в списке SDN, что запрещает всем американским компаниям и частным лицам любые операции с ними, кроме специально оговоренных, и, что даже более важно, ставит под угрозу вторичных санкций любые компании из третьих стран, продолжающие вести дела с нефтяными гигантами.
Министр финансов США Скотт Бессент призвал союзников США присоединиться к этим мерам и обеспечить их соблюдение, а Трамп заявил, что Вашингтон слишком долго ждал от Москвы встречных шагов по урегулированию конфликта и теперь «пришло время действовать».
Санкции против «Роснефти» и «Лукойла», двух крупнейших российских нефтяных компаний, на долю которых приходится половина всего экспорта, — серьезная эскалация санкционной войны. США еще при Джо Байдене внесли в запретительный список «Сургутнефтегаз» и «Газпром нефть» — третью и четвертую нефтяные компании. Теперь под американским запретом оказалось более трех четвертей российской экспортной нефти. Аналогичные санкции на прошлой неделе ввела Британия.
Ни «Роснефть», ни «Лукойл» до сих пор не находятся под полноценными санкциями ЕС, и согласованный на этой же неделе 19-й пакет европейских санкций этого не изменил. Так, «Роснефть» и «Газпромнефть» находятся в европейском списке запретов на любые операции для граждан и компаний ЕС. Но дочерние предприятия «Роснефти» (кроме авиатопливной «Роснефть Аэро»), в отличие от США и Британии, не подпадают под требование блокировки счетов и активов в ЕС.
Ситуация с «Лукойлом» еще сложнее. Компания не подпадает ни под запрет сделок, ни под требование заморозки активов. Более того, ЕС не внесла в санкционные списки основного трейдера компании — швейцарскую компанию Litasco, наложив запрет на сделки только с ее эмиратским подразделением Litasco Middle East DMC. Все дело в том, что «Лукойл» продолжает играть значительную роль на европейском рынке. Среди его европейских активов — нефтеперерабатывающие заводы (в том числе, например, единственный НПЗ в Болгарии), хранилища и сети заправок в Румынии, Болгарии, Хорватии, Сербии, Черногории и Северной Македонии (три последние — вне ЕС, но санкции обычно не нарушают).
Теперь этот европейский бизнес оказался под ударом. Несмотря на отсутствие единообразия санкций, именно американские ограничения определяют поведение контрагентов — опасения вторичных санкций могут фактически прекратить бизнес «Лукойла» в Европе. Иностранные компании, включая банки, трейдеров и переработчиков, если продолжат сотрудничать с «Роснефтью» и «Лукойлом», рискуют попасть под вторичные санкции США. Американский Минфин дал контрагентам попавших под санкции компаний месяц на завершение всех операций, до 21 ноября.
Как это повлияет на российский нефтяной экспорт и доходы Кремля?
Означают ли санкции против четырех крупнейших российских нефтяных компаний конец российского экспорта нефти? Краткий ответ — нет.
Во-первых, американские санкции вообще могут не материализоваться. До их вступления в силу остается месяц, и за это время Москва может попытаться придумать, как создать видимость компромисса без окончания войны так, чтоб это не выглядело уступкой под давлением. Путин на следующий день после объявления о санкциях счел необходимым прокомментировать их лично — и высказался очень осторожно, если не примирительно. Новые санкции хотя и не скажутся на российской экономике, но нанесут ущерб российско-американским отношениям, «которые только-только начали восстанавливаться», сказал Путин. И добавил, что у России и США есть большое поле для экономического сотрудничества, которое откроется, когда отношения восстановятся. Наконец, Путин отметил, что встреча с Трампом не отменена, «а, скорее, перенесена» (что прямо противоречит заявлению Трампа), а дипломатическая работа продолжается.
При этом Путин заявил также: «Ни одна уважающая себя страна и ни один уважающий себя народ никогда ничего не решает под давлением». Это похоже на послание Пекину и Нью-Дели с призывом держаться более жесткой линии в отношении США.
Во-вторых, эффективность санкций будет зависеть от того, как они будут применяться. Главный элемент американских рестрикций — вторичные санкции, но они применяются не автоматически, и окончательное решение остается за исполнительной властью США.
У Трампа есть очевидные причины для того, чтобы подходить к применению санкций против российской нефти осторожно. Сразу после объявления Минфина США рыночная цена на нефть Brent выросла на 5% — а Трампу, который тщательно следит за инфляцией, вряд ли хочется видеть рост цен на бензин в своей стране. Впрочем, до сих пор западные санкции против российской нефти никогда не приводили к значимому росту мировых цен на нефть — а сейчас, когда Международное энергетическое агентство ожидает в 2026 году рекордного переизбытка нефти на рынке, этот риск еще ниже.
Что будет с российской нефтью в Индии и Китае?
Для России главным будет ответ на санкции двух главных покупателей ее нефти — Индии и Китая. В январе—сентябре 2025 года на них приходилось 84% российского экспорта сырой нефти (2,1 млн баррелей в сутки на Китай, 1,9 млн б/с на Индию). И первая реакция этих стран обнадеживает сторонников санкций.
FT в четверг процитировала источника в крупнейшей нефтеперерабатывающей компании Индии Reliance Industries, заявившего, что она «не занимается закупками у организаций, попавших под санкции». Источники Bloomberg говорят о том, что закупки российской нефти Индией могут упасть до нуля. А Reuters сообщил, что от закупок российской нефти, идущей по морю, отказались китайские государственные компании, причем Unipec, торговое подразделение Sinopec, прекратило закупки еще на прошлой неделе, когда «Лукойл» и «Роснефть» попали еще только под британские санкции.
Из двух покупателей российской нефти Индия — более слабое звено. Ей нужно торговое соглашение с США, о котором страны сейчас ведут переговоры, и она вполне может отказаться от российской нефти. Но остается непонятным, продолжит ли покупать и перерабатывать российскую нефть индийская Nayara Energy, в которой «Роснефти» принадлежит 49% (недостаточно для того, чтобы на Nayara автоматически распространялись санкции). В американском списке, в отличие от британского, Nayara Energy нет.
Более сложная ситуация с Китаем. Предыдущий санкционный опыт показывал, что крупные китайские госкомпании, имеющие иностранных акционеров и контракты в западных странах, санкции соблюдают. Но более мелкие продолжают охотно покупать санкционную нефть. Это особенно хорошо видно на примере нефти из Ирана, которую почти всю скупает Китай. По словам трейдеров и аналитиков, для этого Пекин создал целую изолированную от западного мира экосистему покупки, доставки и переработки иранской нефти, которая не слишком боится американских санкций. Вероятно, это можно повторить и с российской нефтью, если потребуется. Китай — не Индия, и торговой войны с США боится меньше. Пекину есть чем ответить, и у него есть опыт и возможность принять санкционную нефть.
Что это значит для России?
В самом крайнем случае, если экспорт российской нефти прекратится или почти остановится, бюджет лишится четверти доходов, что неминуемо вызовет кризис во всей экономике. Потеря экспорта при нынешней цене на нефть лишит экономику примерно 1,5% ВВП. Но такой сценарий представляется маловероятным. Полной остановки экспорта, скорее всего, не будет. А потеря объемов будет частично компенсирована более высокой ценой нефти на мировом рынке. На санкционных новостях с начала недели нефть уже подорожала на $5 за баррель Brent.
Немедленного эффекта на российский бюджет санкции вообще не окажут — размер нефтяных налогов, которые собирает правительство, не привязан напрямую к прибыли нефтяных компаний и объемам экспорта и по сути зависит только от объемов добычи и мировой цены на нефть.
Снижение экспортных доходов нефтяных компаний приведет к ослаблению рубля, что в короткой перспективе тоже неплохо для бюджета. Но это повысит инфляцию и будет дольше удерживать высокой ставку. Нефтяные компании недосчитаются прибыли — им придется больше тратить на поиск обходных путей по продаже нефти, соглашаться на больший дисконт и сокращать инвестиции в будущую добычу. В конечном итоге они будут платить в бюджет меньше налогов с прибыли, а в будущем и снижать добычу.
Самым важным долгосрочным последствием, если санкции действительно вступят в силу, а Индия и другие страны существенно сократят импорт, может стать рост зависимости России от Китая как главного покупателя. Китаю это даст возможность требовать больший дисконт на российскую нефть. В долгой перспективе перекос в сторону Китая приведет к еще большей доле китайских товаров в импорте — вместе с увеличением доли нефтяного экспорта в Китай зависимость России от азиатского соседа станет еще большей. Это не очень похоже на реализацию планов Вашингтона по отрыву России от Китая.
Что мне с этого?
Маловероятно, что российский нефтяной экспорт полностью остановится: обходных финансовых каналов достаточно, и по сути дело сведется к вопросу о реальной готовности Индии и Китая к вторичным санкциям и соотношению «риск-прибыль». Если Китай решит стоять твердо, то это увеличит зависимость России от Китая еще больше. Если санкции вступят в силу и будут в полной мере применяться против третьих стран, это создаст давление на рубль, на бюджет, а экономика почти неминуемо войдет в рецессию с относительно высокой ставкой. Напомним, что в базовом сценарии, на котором строится бюджет 2026 года, предполагается отсутствие новых существенных санкций.
В то же время формулировка американских санкций оставляет России возможность их избежать или отсрочить. Но как сделать это без потери лица Кремлем — неочевидно. Впрочем, предыдущий опыт показывает, что 100-процентной гарантии введения санкций в их жестком виде может и не случиться, даже если Путин не прекратит войну в ближайший месяц.
Авторы статьи — Александр Коляндр, Ирина Малкова и Петр Мироненко
ЭКОНОМИКА
ЦБ не спешит снижать ставку
Как мы и предполагали, Банк России оказался не готов решительно снижать ставку. В пятницу он снизил ее всего на 50 базисных пунктов, до 16,5%, дав четкий сигнал рынку о том, что денежно-кредитная политика будет очень осторожной, и при этом оставив себе пространство для маневра на последнем заседании в декабре.
- В своем заявлении Банк России указал, что экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста, но в последние месяцы рост кредитования активизировался, а инфляционные ожидания остаются высокими. Банк пообещал придерживаться жесткой политики, «которая необходима для возвращения инфляции к цели».
- В обновленном прогнозе ЦБ указал, что в 2026 году средняя ключевая ставка составит 13–15% годовых по сравнению с 12–13% в предыдущем прогнозе. Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики.
- Регулятор заявил, что видит проинфляционные риски от по-прежнему перегретого рынка труда, эффектов от повышения НДС, а также от ухудшения условий внешней торговли. ЦБ осторожно винит в инфляции утвержденный в сентябре бюджет, который считает менее дезинфляционным, чем думалось раньше. Главный фактор будущего замедления инфляции — замедление экономики и снижение спроса.
- Банк России видит признаки продолжения замедления экономики. Она все же показывает положительный рост в третьем квартале. но в пересмотренном прогнозе на 2025 год видит вероятность снижения ВВП в четвертом квартале на 0,5% или рост не более чем на 0,5%. Прогноз по инфляции на конец года ожидается в диапазоне 6,5–7,0%. Повышены и прогнозы инфляции на 2026 год — до 4,0–5,0%.
Что мне с этого?
Бюджетные расходы и внутренние проблемы экономики наряду с санкциями и ценами на нефть приводят к замедлению экономики при относительно высокой инфляции. Ставки будут оставаться высокими дольше, чем предполагалось. Стагфляция становится реальностью.
ТЕХНО
Wildberries не только продает, но и покупает
Wildberries снова в центре внимания: за месяц компания купила аэропорт, сеть магазинов, почту и туроператора, а на примете у нее — то, что осталось от в прошлом одного из крупнейших агрегаторов такси «Ситимобил», узнал The Bell. Зачем крупнейшему российскому оператору такой разношерстный набор активов и значит ли это, что он придумал какую-то новую стратегию бизнеса? Попробуем разобраться в следующем выпуске «Технорассылки».
Какие риски для ментального здоровья пользователей несут нейросети
Нейросети стали универсальными ежедневными помощниками для сотен миллионов людей во всем мире. С их помощью пользователи решают рабочие задачи, ищут информацию, составляют планы, получают рекомендации и обсуждают с нейросетью повседневные дела и проблемы — как с другом или психотерапевтом. Но уже сейчас понятно, что универсальный компаньон, который всегда будет на твоей стороне, — это не только подарок, но и серьезная угроза. Последний выпуск нашей «Технорассылки» — про риски ИИ для здоровья человека, в первую очередь ментального.
ИНВЕСТИЦИИ
Как Европа пытается догнать США на рынке ИИ и кто от этого может выиграть
Огромные капитальные расходы и инвестиции по-прежнему делают американские компании лидерами в гонке за искусственный интеллект. Европа идет другим путем и отвечает масштабными госпрограммами и первыми крупными сделками, пытаясь коммерциализировать весь свой научно-исследовательский потенциал. В последнем выпуске рассылки для инвесторов рассказываем, может ли ЕС еще побороться за достойные места в этой гонке, а также — о трех возможных бенефициарах развития ИИ в Европе.
Японские рынки растут рекордными темпами на ожиданиях от первой женщины во главе правительства страны
Когда стало понятно, что Санаэ Такаити будет первой женщиной на посту премьер-министра Японии, рынки отреагировали бурным ростом. Такаити 64 года, она профессиональный экономист, пришла в политику в начале 1990-х и, чтобы не потеряться в японском политическом мире, вынуждена была отказаться от некоторых из своих привычек — например, всюду добираться на мотоцикле. Но ударная установка у нее дома стоит до сих пор — Такаити увлекается тяжелым роком и хеви-металом.
Ее карьерный рост непосредственно связан с фигурой покойного Синдзо Абэ, который возглавлял правительство в 2006–2007 и 2012–2020 годах. При нем она занимала сразу несколько министерских кресел, его она считает своим учителем. Лидером Либерал-демократической партии она стала с третьей попытки несколько недель назад, имея имидж радикалки и совсем не феминистки, который она постаралась слегка подрихтовать незадолго до итоговой победы. Она неоднократно сравнивала себя с Тэтчер и выступала против дальнейшей женской правовой эмансипации.
О том, чего от Такаити ждут инвесторы, читайте в нашем новом открытом телеграм-канале для инвесторов.
Комментариев нет:
Отправить комментарий